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                                                        選得好和買得巧 哪個重要?

                                                        本文由:李忆枫 编辑 2019年07月09日 19:03 综合体育0651 ℃

                                                        【马天宇表白王菲】

                                                        2019:重複2017年的故事?〇□,回本賣出和上車現象同時存在∟。當然⊙♂,本年未完待續?。數據來源:好買基金研究中心數據區間:2014年7月-2019年7月無可否認⊙,整體上看☆◇,擇時失敗◇⊿。無論理論上如何〇,現實的情況幾乎總是這樣⊿♀♂,擇時=追漲殺跌?。03更專業的投資者會不會好些⌒?數據來源:Woodsford關於擇時(market timing)是否真的帶來了超額收益♂,統計、學術論文很多♀▽。有機構統計過可得的主要研究成果♂⊙,結果顯示:87%的研究表明擇時對於投資者創造了負的或者零價值?☆〇。

                                                        有投資人說⊙﹡,我相信我選擇的基金是個好基金∟▽,持有個兩三年還是比較有信心的┊⊙┊。可是否該現在就入手呢↑⊿?中美關係還不明朗、經濟數據又在抖動、盈利看市場的整體預期還未觸底∴♂☆,是不是應該再等一等♀□,到情勢更明朗一些再入手⊙▽?

                                                        來源:好買臻財VIP好買說近期∵♂,在A股震蕩的過程中π,市場上充斥着各種「猜底」的觀點♀,投資者害怕由於衝動買入而承受「至暗時刻」的損失∟▽,又擔心因為自己的猶豫而錯過「觸底反彈」的機會﹡π。

                                                        數據來源:好買基金研究中心數據區間:2015年5月-2017年6月或許有人提出異議┊┊,糊弄人都是通過個案掩蓋真相的∟。事實上△﹡,公募股票型基金的資金申贖情況和上述個案展示出的情況是一致的?▽∵,最終導致基金賺錢而投資者不賺錢♂◇。

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                                                        而10天相比於20年的5000多交易日□,僅僅是千分之二♂。如果要求保證擇時策略是有效的┊,需要的最低預測準確率是多少呢♂?提出夏普比率的William Sharpe曾經做過研究⌒,如果要想帶來正收益☆,擇時的準確率至少要達到74%∵﹡∵。也就是說擇時4次☆♀∟,對3次才可以﹡〇。

                                                        02無奈▽♂▽,擇時最終成為追漲殺跌在正確的時間遇到正確的人是幸福的∴,否則通常會導致悲劇♀,至少是多了很多磨難〇◇⊙,投資也同理⌒。好買基金研究中心曾經分析過一個個案┊◇,即好買客戶對一個比較靠譜基金的擇時案例?,簡單說來就是三階段:買入一段時間了怎麼還不漲(着急、懷疑)受不了了賣出了(止損□!)錯過基金的漲幅(打臉﹡!)

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                                                        有人做過一個很有意思的研究:美股過去20年買入持有的投資回報年化為8%(數據區間:1996-2015)∟◇,但如果投資者在上漲幅度最大的5天沒有持有股票▽﹡,那麼年化收益會顯著降低到5.99%;而如果是漲幅最大的10天踏空?,回報會進一步下降到4.49%π。

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                                                        買好的⊙☆↑,比買得好更靠譜π♂。優選好標的並進行分散配置?,是一條能提升投資效益和體驗的可行路徑☆ππ。借用「現代投資組合之父」馬科維茨的一句話:「資產配置多元化是投資的免費午餐」⊿♂。

                                                        參考資料:1.Yeguang Chi.Performance Evaluation of Chinese Actively Managed Stock Mutual Funds.2013(https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm☆▽♀?abstract_id=2268773)

                                                        回答這個問題↑♂〇,說到底是如何擇時的問題∴〇π。01擇時到底有多難♂□∴?擇時對於投資者來說的誘惑是非常大的♂♀。因為如果可以正確的判斷股市的低點和高點⌒,那麼通過在低點買入□⊙,高點賣出↑∴,投資者可以獲得非常豐厚的回報△∴⌒。

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                                                        基本上┊∴┊,可以看到答案是否定的♂?□。專業的基金管理人┊∴,其擁有的資源遠強於論壇、某一流派、某一分析師⊿♀,其擁有的技能也遠強於個人投資者□◇♂,然而☆◇,對於擇時┊△﹡,這並沒有什麼用⊿⌒∴。

                                                        那麼在投資者理財觀念相對成熟、基金品質更優的好買平台上∵↑π,我們也來統計一下私募股票型策略的整體申贖數據♂。追漲殺跌是否止於「智者」了呢﹡▽〇?

                                                        04買好基金比什麼時候買更重要無論小散、牛散、專業投資人⊙∟,擇時收益如此之弱π☆,說明了一個事實:一個人無法持續擁有擇時能力☆□〇。在霍華德·馬克斯《投資最重要的事》——「認識預測的局限」一章中ππ〇,對預測的思考∟☆⊿,總結了一句話:預測的價值很小∵┊。所以既然我們無法做到「精準擇時」﹡♀◇,長期看放棄擇時是最好選擇▽。那麼不靠擇時▽,什麼方式可以讓我們不懼波動﹡↑,不那麼焦慮〇◇,在財富增長的同時獲得良好的投資體驗⊿?

                                                        根據Yeguang Chi針對1998-2012年總共342個股票型公募基金的研究〇△⌒,中國主動管理的股票基金有顯著的超額收益◇,但超額收益絕大部分來自於選股(stock picking)而不是選時♀⊿。

                                                        不如扎紮實實的選幾隻風格各異的優質基金☆,用簡單有效的方式將它們組合在一起⌒,打造出自己的「全天候組合」⊿。

                                                        2014-2015:再不上車就趕不上趟了⊿!火線入市π,整體凈申購?↑?。股災及之後:賣出◇⌒▽,止損△!絕望……(要不要賣?☆⊿?絕望套牢……)□,整體凈贖回ππ♂。2017:回本賣出和上車現象同時存在☆?▽,整體凈申購∵⊿┊。2018:重複2016的股市π,賣出和套牢同時存在┊。(可喜的是☆,2018年整體小幅凈申購⊙☆♂,似乎體現出了一點逆向投資的意思)

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                                                        而A股市場速來波動大π,漲跌相比成熟市場都更加迅猛π,對擇時準確率的要求只可能更加殘酷◇┊。主觀擇時配合極端情況可能會超出投資者的認知水平☆♂△,在一定條件下〇┊▽,投資者的「認錯」舉動最終會衍生成追漲殺跌的行為⊿。

                                                        但或許?,具體到中國A股☆⊙∟,情況會不一樣﹡⌒?好買的研究也表明↑△☆,中國市場具有全球幾乎最差的beta(收益中偏低π♂♂,波動中偏大♂,極低的夏普比率)♂,但卻有着全球最好的alpha超額收益⊿,那麼我們的基金經理的超額收益是否來自於擇時呢〇?

                                                        2.倪韻婷.《如何篩選公募基金》.2018年7月13日免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體∴,版權歸原作者所有♂,轉載請聯繫原作者並獲許可△。文章觀點僅代表作者本人◇◇♂,不代表新浪立場↑。若內容涉及投資建議☆﹡♀,僅供參考勿作為投資依據┊♂。投資有風險◇,入市需謹慎□。

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