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三分快三:凈利潤同比增19% Adobe引以為傲的訂閱服務走下坡?

本文由:蒋琴轩 编辑 2019年09月19日 4:00 人工智能33 ℃

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根據Synergy Research Group發佈的最新報告微軟憑藉著17%的全球份額繼續引領着企業SaaS市場↑∵,而且微軟的領先優勢還在不斷加大♀┊,比上一季度增長了34%∴▽。由於微軟已經具備極大的市場規模﹡,因此它的同比增長率有所下降⊿﹡﹡,緊隨微軟之後的四家企業分別是Salesforce﹡▽,Adobe┊♂﹡,SAP和Oracle↑。

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營收同比增長24%低於市場預期訂閱業務營收佔總營收比重達90%根據財報顯示〇π,基於美國通用會計準則(GAAP)♀△,Adobe第三財季營收為28.3億美元∵,創季度營收歷史新高♂﹡,較上年同期的22.91億美元增長24%;凈利潤為7.93億美元♂⊙∵,較上年同期的6.66億美元增長19.1%π。

在互聯網行業┊,像微軟、谷歌、亞馬遜、蘋果、臉書等這類互聯網巨頭在全球不僅影響力很高市值也很高┊△,除了這些大家都很熟知的企業↑⊿⊿,但也有不少市值超千億美元的巨頭也備受資本青睞▽↑⊿,其中Adobe算是佼佼者π,它順利從軟件廠商轉型到訂閱服務道路上∵♀∵,幾年的時間市值翻幾番順利破千億♂。

儘管Adobe成功從軟件廠商轉型到提供訂閱服務巨頭π∵,但在SaaS領域它的核心業務面臨的競爭對手實力很強勁⊙∟,不論是微軟、亞馬遜還是Salesforce他們的整體實力都很強⌒?,對於Adobe來說要想獲得更多市場份額還是很考驗它的競爭力♀。

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有投資證券分析師表示:在雲計算中□,未來最看好SAAS領域的投資機會⌒。在雲計算時代⊙,企業將放棄原來周期性採購軟件的方式∴,而是採用付費來獲得服務▽∴。許多傳統軟件公司轉向提供SAAS服務的商業模式◇,典型代表如Adobe∴↑π,Autodesk等⊙,帶來了公司價值的重估⊿。從這個角度來看⌒?⌒,Adobe未來還是有一輪不低的增長空間﹡∵。

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對於Adobe來說∵π♂,要想維持股價有好的漲幅⊙∵⊙,要麼能夠一直讓核心業務處於很高的增速階段?□,目前來看Adobe還是難以做到;要麼它能夠讓其它業務增長有更大突破〇,盡量實現營收結構的平台⊙∵,但Adobe其它業務競爭力還不是很強□。

在這個季度⊙﹡♀,Adobe在中國市場的雲計算業務營收並不是很理想♂□,這也成為它股價下跌的部分原因∵◇。目前﹡〇⌒,中國市場的雲計算行業發展迅猛┊∵∵,其實對於Adobe來說它更加應該把握住機會♂∴。之前﹡▽,Adobe在中國發佈的Creative Cloud更多的還是聚焦用SaaS的方式交付那些中國用戶熟悉的軟件功能┊,Experience Cloud落地中國市場則真正做起了數字營銷和數字體驗的雲生意?▽。

有媒體曾經把Adobe稱為國內的「茅台」♀♂,因為Adobe毛利率高達86%┊﹡♀,接近於茅台的91%⊿∴↑。為何它能做到高毛利▽?主要還是因為它轉型到訂閱模式道路上大大的降低成本﹡□﹡,提高了效率▽〇,這也成為它受投資者青睞的原因之一☆⊙⌒。只是連着幾個季度的業績增速放緩對它來說也不是好事∴,如何儘快回歸到高增長道路上至關重要∟,這也將決定它後續的股價表現﹡,期待Adobe的股價反彈⊙。

2、 SaaS領域眾多巨頭提供訂閱服務☆↑☆,強敵環繞下Adobe搶奪市場不易目前有不少科技巨頭都將眼光放到SaaS領域?∵,像微軟、亞馬遜、谷歌、IBM、思科都是強有力的代表⌒◇◇,B端市場同樣是個可挖掘的重要藍海△。本身這些巨頭積累了不少的資源〇,隨着加大對於技術的投入⌒,它們推出企業相關的訂閱服務也是水到渠成□,對於Adobe來說與這些巨頭之間的競爭確實很艱難∟△▽。

在這個季度Adobe的營業成本為15.64億美元□〇,相比之下上年同期為12.77億美元⌒∴。其中成本支出「大頭」是銷售和營銷成本﹡?♂,在這個季度的支出為8.12億美元∟↑,相比之下上年同期為6.7億美元⊿⊿,同比增長21%▽┊。對於Adobe來說△,訂閱付費模式給它的商業價值帶來更大的想象空間∟,但為了獲得更多訂閱用戶的增長∵,Adobe花在銷售成本上的支出也在高漲⊙?,如何控制好這方面的成本支出也關係到Adobe的盈利空間⌒?┊。

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1、 訂閱服務模式給Adobe帶來想象空間?↑,但也面臨居高不下的獲客成本作為訂閱軟件領域的巨頭↑□☆,Adobe轉型到這條道路上長遠來看確實還是很明智?◇。對於公司的盈利來說⊙π♂,將一次性付費用戶轉化成訂閱用戶∟△,短期之內雖然會對公司盈利帶來一些衝擊♀∴,但長期有了更穩定的經常性盈利♀π▽,讓業績增長有更強的可預見性⊿∟⊙,這也成為投資者格外看重Adobe的一個指標⊙。只是對於Adobe來說要想維持訂閱服務的高增長◇□⊙,它投入的成本也在上漲┊。

在業務營收方面﹡∟⊙,Adobe的營收主要來自於訂閱業務、產品業務、服務和支持業務?┊,其中訂閱業務是它的營收頂樑柱⊿,在這個季度佔總營收比重達90%♀。具體來看∵♀,訂閱業務營收為25.47億美元⊙☆?,相比之下上年同期為20.22億美元;產品業務營收為1.57億美元◇⌒∟,相比之下上年同期為1.49億美元;服務和支持業務營收為1.30億美元⊙⊙△,相比之下上年同期為1.20億元⊙﹡。

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3、 Adobe的營收過於依賴訂閱服務┊⊿,不平衡的營收結構存在一定風險Adobe轉型到提供訂閱服務的賽道之後□,靠訂閱服務創造營收也給它帶來了不少增長點♀↑。在這個季度↑┊♀,Adobe的訂閱業務營收為25.47億美元↑┊↑,佔總營收比重達90%□,產品業務跟服務和支持業務營收加起來只有2.83億美元∵?。對於科技公司來說□,儘管核心業務的高速發展能夠給投資者帶來很高的想象空間⌒,但它在高速增長過後就會面臨增速放緩的局面π△,在這個季度Adobe的訂閱服務營收就較之前幾個季度增速下滑◇♂┊。

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在成本支出方面∵﹡,Adobe還是面臨不低的支出☆。在這個季度的營業成本為15.64億美元◇,相比之下上年同期為12.77億美元∟↑∵。其中研發成本為4.9億美元△,相比之下上年同期為3.99億美元;銷售和營銷成本為8.12億美元┊☆♂,相比之下上年同期為6.7億美元;一般及行政成本為2.19億美元△,相比之下上年同期為1.84億美元;購買無形資產的攤銷成本為4295萬美元♀,相比之下上年同期為2387萬美元♀。

根據Adobe這個季度的財報來看〇♀,儘管營收跟凈利潤繼續保持同比增長□,但對比之前幾個季度的增速來看有所放緩◇◇♂,這也說明Adobe的核心業務訂閱業務面臨不小的增長壓力♂。儘管這項業務是帶動Adobe市值增長的重要功臣∟┊,但增速放緩也會引發投資者對於它的不信任◇,美股研究社通過解讀這份新財報△,從業務發展角度來分析Adobe面臨的機遇與挑戰⊙。

對於三季度的財報預期⊿∟π,Adobe給出的業績展望也並不是很理想┊⌒。Adobe預計♂,公司第四財季營收約為29.7億美元⊿△∟,不及市場預期的30.3億美元┊∟∵。其中▽,數字媒體部門營收將同比增長20%;數字體驗部門營收將同比增長23%∟♂。Adobe第四財季每股收益約為1.68美元;基於非美國通用會計準則♀?,Adobe第四財季每股收益約為2.25美元┊,不及市場預期的2.30美元﹡⌒〇。

Adobe股價周二在納斯達克交易所上漲1.76美元?⌒,收報284.69美元☆∵π,漲幅為0.62%∵∟。在財報發佈后的盤后交易中▽∟,受業績預期不及市場預期的影響▽∟,截止文章發稿↑□⊿,Adobe股價跌幅超2.79%◇,盤后股價為276.75美元□,市值為1382.00億美元⊿□⊿。

除了捨得花錢投資收購之外♂∴▽,Adobe也捨得花錢在技術研發上▽⌒。作為一家軟件服務提供商▽〇▽,它服務的對象不僅有企業還有用戶⊿,對於這些用戶群來說如何有更好的使用體驗很關鍵▽,在這一點上拉開跟友商之間的差距也是在技術上♀。Adobe技術研發投入成本在逐年增長∟?∵,要想帶給用戶更好的產品♀??,技術上的優勢仍然很重要┊〇⊙。數據表明▽△,2019年用於研發費為4.760億美元⊙∟,同比增長27.22%▽♂。

根據Adobe這個季度的財報業績來看〇﹡□,核心數據的表現並不是很亮眼☆?↑,這也說明Adobe的主營業務面臨不小的增長壓力﹡⊿。在訂閱領域☆∟,用戶規模是訂閱服務增長的重要推動力┊▽,這也反映出Adobe還需進一步擴大其訂閱用戶增長∵?。在美股研究社看來┊♂∵,儘管Adobe道路轉型成功△↑,但在這條道路上面臨新的阻力⌒。

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Adobe加大投入提高營銷競爭力重視中國市場發展雲業務很關鍵從PC時代到移動互聯網時代☆,又到如今的雲計算時代↑π﹡,Adobe應該算是沒有掉隊的代表性巨頭之一□∴?,幾次重要的轉型都讓它處於軟件行業的前鋒位置↑⌒,從這可以看出Adobe的內功還是很深厚?⌒。對於Adobe來說☆▽↑,8年時間股價上漲超12倍⊙∴,足以看出資本市場對於它的認可⊿,只是後續要想進一步帶動股價增長∴?∟,仍然需要提高核心業務競爭力?⊿π。

為了提高營銷能力?﹡♂,從其他巨頭手上搶奪多更多市場份額♂,Adobe通過收購動作來進一步增強它在營銷方面的競爭力□。2018年6月∟∟,Adobe以17億美元收購了電子商務公司Magento♂,幾個月後又以48億美元收購了Marketo↑﹡♂,後者是一家人工智能市場營銷公司♀☆∵。一連串的收購動作可以看出Adobe對於營銷的重視⊙□,這也有利於它帶動訂閱服務業務的增長∴⊙☆。

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原創: 美股研究社 美股研究社從業務發展角度來分析Adobe面臨的機遇與挑戰作者| 美股研究社儘管美股財報季快結束☆,但也有市值超千億美元的巨頭趕上末班車發佈最新財報π△☆。9月18日〇┊,軟件訂閱巨頭Adobe對外發佈了它在新一季度的財報∟∟∵。根據財報來看∟,Adobe在本季度營收同比增長24%☆♂,凈利潤同比增19%↑♀,兩個核心數據的表現均不及預期∟∟π。受財報發佈后的影響♀∴,截止文章發稿♂∴↑,Adobe的盤后股價跌幅超2.79%□。

儘管靠訂閱服務為Adobe打開了新的增長空間⊿⊿,帶動了它的股價大幅度增長↑,但根據這幾個季度的財報業績來看?♂,Adobe的增速在放緩┊□,這也意味着它的轉型道路也並非一路暢通☆♂。

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Adobe借訂閱業務帶來一波高增長但核心業務發展面臨不同程度壓力作為一家資深的「前輩」♂, Adobe的發展史已有37年的時間⌒◇,它也成為全球領先的數字媒體和在線營銷方案的供應商之一∵。在早期∟∵,它靠「賣版權」發展成為全球知名的軟件巨頭∴〇,在軟件銷不動的大環境下大刀闊斧轉型到「賣訂閱」△↑,這一大胆決策也成就了它▽。自2012年底轉型以來⊙π,到現在Adobe的市值翻了好幾倍⌒♂♂,目前市值突破1300億美元♀,成為訂閱軟件領域的巨頭♀。

根據產業調研□,我們預計2019中國雲計算規模為800億元┊,中國雲計算的滲透率在2019年達到4.80%♂。Adobe進軍中國市場的時間已有20年◇♀∴,在國內的知名度具備♂,因此它在中國發展雲業務還是有一定優勢π∴。

根據Adobe的營收結構來看◇∵∴,單一的結構存在一定風險?┊,目前Adobe主要靠訂閱業務這匹馬全力奔跑▽┊☆,但跑的速度放緩┊。雖然Adobe的這種商業盈利模式帶來了營收短期的增長↑♀⊿,但不利於營收的高速增長↑☆⊿,也不利於凈利潤的提升□↑,本季度凈利潤同比環比下滑就是最好的證明☆◇π。

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