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                                                          中信證券:系統性調整可能性較小 關注地產竣工產業鏈

                                                          本文由:李平露 编辑 2019年07月07日 22:09 社会聚焦50436 ℃

                                                          【美国富豪性侵女童】

                                                          2)對個人投資者而言┊♂﹡,今年集中入場的時點恰好就在上證指數3000~3100區域∟⊿↑,經過近期市場的修復π,重新回到盈虧平衡點?,存在一定的減倉意願∴﹡。

                                                          作為市場主線的核心資產未出現系統性高估1)縱向來看☆┊,A股核心資產整體未達到過往「抱團」瓦解時的極端估值水平♂。當前55隻A股龍頭整體處於歷史估值高點的75%分位左右☆。

                                                          3)行業內來看♂▽⊙,A股市場的行業龍頭相對於行業整體的估值溢價還有較大提升空間⊿。美國市場各行業前三大市值公司相對於行業的平均估值溢價達到24.5%⌒♂,其中可選消費和日常消費行業龍頭的平均估值溢價達到137%和40%∟﹡。而A股市場各行業平均估值溢價僅為-28.7%?。

                                                          7月初攻勢較弱源於機構調倉和個人減倉1)對機構而言⊿﹡↑,G20之前避險情緒佔主體⊿,持倉集中在確定性更高的核心資產∵⌒,而當貿易爭端階段性緩和后△♂,市場對前期漲幅明顯的核心資產分歧加大♂⊙〇,情緒從「避險」轉向「恐高」∵,加之進入季初□,爭端緩和的利好反而成為調倉的催化因素▽,從一線核心資產開始向部分二線核心資產轉移、從前期漲幅偏大的板塊向漲幅偏小且未來存在超預期空間的板塊轉移△↑◇。

                                                          從前期的住宅銷售面積可以估算今年進入三季度住房交付面積同比增速會明顯回升資料來源:Wind〇∵∴,中信證券研究部♀π。注:計算時☆?,一線城市包括北京、上海、深圳、廣州、天津和武漢;二線城市包括南京、杭州、成都、重慶、青島、佛山、長沙、蘇州、東莞、西安、寧波、濟南、大連、常州、無錫、瀋陽、合肥、鄭州、長春和哈爾濱;其餘為三四線城市□﹡。

                                                          2)橫向來看♂⊿□,綜合考慮動態估值、增速和市值空間∵,A股核心資產並未系統性高估π。以可比程度較高的龍頭股作為樣本(各55隻▽,詳見附錄)□,中信一級行業中?⊿,靜態市盈率偏高的行業9個⊿┊,動態市盈率偏高的行業12個∴↑△,PEG偏高的行業8個∵☆,數量佔比並不高π。

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                                                          新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的∟,並不意味着贊同其觀點或證實其描述∟□↑。文章內容僅供參考▽,不構成投資建議♂∟〇。投資者據此操作↑∴,風險自擔□∵⌒。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體▽,版權歸原作者所有△〇♂,轉載請聯繫原作者並獲許可┊♂。文章觀點僅代表作者本人⊙⊿,不代表新浪立場⊙□。若內容涉及投資建議◇,僅供參考勿作為投資依據∵↑◇。投資有風險π∵,入市需謹慎⊿♂∴。

                                                          策略聚焦|調倉疊加增配驅動市場行穩致遠來源:中信證券研究7月初市場攻勢較弱源於機構調倉和個人減倉∴∴,核心資產並未出現系統性高估♂☆,且短期系統性調整可能性較小□〇□。調倉疊加增配驅動市場行穩致遠∵,配置上重點關注地產竣工產業鏈△↑。

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                                                          A股主要非金融板塊下半年盈利增速預測(調整了減值因素影響)資料來源:Wind♀∟△,中信證券研究部預測2)增量資金結構上更加偏好核心資產△π。預計下半年2500億左右的增量資金流入中最主要增量來自外資、股票回購和保險∴,最主要減量來自產業資本減持π,部分行業減持規模遠超歷史同期水平⊙,如計算機、通信行業計劃減持規模達到自由流通市值的4.2%和3.1%♂♂□。

                                                          核心資產短期系統性調整可能性較小基本面、增量資金風格偏好及市場環境的拐點短期內不會出現∴,A股核心資產系統性調整可能性非常小:1)下半年核心資產盈利增速預計延續回升∟,而A股市場整體還面臨資產負債表調整壓力☆∟⊙。2018年A股整體/TMT板塊資產減值占經營利潤比重高達23.5%/66.6%⊙,在監管層加強信息披露的大趨勢下♂↑?,存量公司資產負債表調整壓力仍存??♀,核心資產和市場的基本面分化趨勢不會逆轉⊙。

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                                                          也正因為市場對核心資產存在分歧↑┊┊,調倉行為和增量配置空間共存△﹡△,此輪行情才會行穩致遠⊿♀,而不是重複今年一季度的報復性反彈或是2018年1月核心資產迅速泡沫化的情形π♀〇。

                                                          配置建議:重點關注地產竣工產業鏈配置上▽∟,繼續推薦消費和金融為底倉□,以中報潛在超預期和科創板映射下部分A股成長股龍頭尋求彈性♂?♀,近期建議重點關注地產竣工產業鏈上的相關行業∴∵∟,包括物業、家電、家居、裝修和建材(家裝建材、塗料)⌒﹡。

                                                          近兩年A股外資持倉佔比迅速提升已經成為核心資產的定價權擁有方資料來源:Windπ⊙,中信證券研究部3)市場環境仍處於做多窗口期∵┊∟,全球風險偏好難以逆轉♀。7月攻勢蓄勢待發 核心資產估值溢價擴散作為行情主線的核心資產仍然具有一定吸引力♂,增量配置資金會因核心資產的調整而逐步增配完成接力♀,存量資金的調倉又導致行情從局部開始橫向和縱向擴散π∵,正式開啟7月攻勢∟。

                                                          ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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